셀트리온 주가 간단 분석

▲셀트리온 주가 간단 분석해 드립니다▲

◆ 셀트리온 이것이 공장 비지니스 수익률이다.

▲ 셀트리온의 2분기 영업이익은 1895억원으로 전년 동기 대비 141% 증가했으며 영업이익률은 46.9%로 깜짝 성장했다. 영업이익률은 전분기 대비 10.4%p 증가했고, 정상가동 등으로 1공장 가동률이 높아지면서 마진율이 개선됐다. 셀트리온은  별도로 2019년 1·2·3분기 약 40% OPM을 달성한 셀트리온은 31%의 마진율을 기록해 4분기에는 9%p 가까이 떨어졌다. 셀트리온은 당시 수익률이 떨어진 이유는 연장이 5만 리터인 1공장의 가동률이 여전히 낮았고, 론자 CMO 공장도 램시마 4공장의 위탁생산을 시작해 기술 이전과 관련된 비용이 발생했기 때문이다. 다만 셀트리온은  1공장 가동률이 개선될 것으로 예상돼 이번 분기에 대한 기대감은 현실로 볼 수 있었다. 셀트리온은 생산라인 교체나 정기 정비 등 문제가 없다면 향후 셀룰로오스 분리 운영에서 45% 이상의 수익률을 달성할 수 있을 것으로 기대된다.

◆ 셀트리온 바이오시밀러 우려 필요 없다.

▲셀트리온에서 신약이 아닌 바이오는 개발과 생산을 위한 신약이다. 지속적인 고성장과 시밀러 감사 유지에 대한 우려가 분명히 존재한다. 셀트리온은 올 1분기 유럽 시장에서 램시마의 점유율은 지난해 4분기 60%에 비해 3% 떨어졌다. 셀트리온은 바이오시밀러의 특성상 시장 점유율이 60%를 넘기에는 한계가 있고 후발주자의 등장으로 매년 가격인상이 어려워지고 있다. 셀트리온은 결국 P와 Q가 동시에 위축되면서 바이오시밀러는 신제품 출시 없이도 어느 시점에선가 매년 다시 성장할 수 있다. 셀트리온은 가격 하락은 마진율 하락으로 이어질 수 있다. 다만 셀트리온은 램시마 등 오랜 기간 출시된 제품들에 대해서는 계속 감사의 말을 전할 예정이다.

◆ 셀트리온 바이오시밀러 출시는 초고속 성장이다.

▲ 셀트리온은 램시마와 트룩시마는 시장 점유율을 확대할 수 있었다. 셀트리온은 최초의 바이오시밀러이기 때문이다. 셀트리온은 렘시마는 유럽의 60% 가까이를 차지하고 있으며, 트룩시마 역시 처방전 기준으로 출시한 지 9개월 만에 미국 시장의 18.1%를 점유하고 있다. 그러나 셀트리온은 후발주자인 후이저의 Luxiens는 6개월 동안 여전히 시장 점유율이 4.8%에 불과하다. 셀트리온 허셉틴의 바이오시밀러는 미국 시장에 4개 제품이 있지만 암젠의 칸진티만 출시 13개월 만에 30% 점유율을 달성했고, 다른 3개 제품은 이렇다 할 점유율을 보여주지 못했다.

 셀트리온은 바이오시밀러 1위 '엠바시'의 점유율이 13개월 동안 40%에 육박하는 아바스틴 바이오시밀러도 마찬가지지만, 3개월 뒤 출시된 지라베프는 8개월 출시에도 불구하고 4.3%의 점유율을 기록하고 있다. 셀트리온은 현재 천식 치료제인 셀트리온의 경우 졸라의 3상 바이오시밀러 임상시험이 올해 7월, 스텔라의 1상 바이오시밀러 임상시험이 올해 6월 시작됐는데 둘 다 큰 비중을 차지하고 있다. 셀트리온은 세컨드 램시마와 트룩시마는 앞으로 꾸준한 성장이 예상된다.

 

◆ 셀트리온 바이오시밀러 출시는 초고속 성장이다.

▲ CT-P59: COVID-19 치료. 국내외 임상 1기 시작 환영 지금까지 부작용은 보고되지 않았다. 임상시험의 3분의 2가 경증환자와 중증환자를 대상으로 예정되어 있다. 가능한 한 빨리 1H21 및 2H21 규제 예상
CT-P13 SC: 레미마 SC, 2020년 7월에 획득한 모든 적응증. 미국 임상 3상 2021 임상 종료 계획 진행 중
CT-P17: 휴미라 바이오시밀러. 2020년 3월 EMA 허가에 대한 4Q20 신청 승인 FDA 승인 신청 준비 중.
CT-P16: 아바스틴 바이오시밀러. 임상 3상 진행 중. 1H21 완료 목표
CT-P39: 졸라레 바이오시밀러. 글로벌 클리닉 3단계 2020년 7월 출시
CT-P43: Stellar Biosimilars, 2020년 6월 글로벌 임상 단계 I 출시

 

 

 

◆ 셀트리온 목표 주가는?

▲ 셀트리온의 향후 실적은 포트폴리오 판매 증가와 공장 가동률 증가로 수익성이 증대될 것으로 예상되며, 정부 지원이 예정되어 있어 COVID-19 치료 CT-P59의 개발비 부담은 제한적일 것으로 예상된다. 셀트리온의 목표주가는 450,000원, BUY 지속으로 봐도 좋을 것 같습니다.

 

-투자는 본인의 선택입니다. 참고만 하시길 바랍니다-

 

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